Mittwoch, 19. Februar 2025

    Die Liquiditätskomponente des Gesamtmarktmodells zur Einschätzung des Marktumfelds wertet vier Datenreihen aus, die im vorherigen Teil vorgestellt wurden.

    Zur Beurteilung der einzelnen Datenreihen wird jeweils dieselbe Methode angewendet. Diese besteht aus vier Schritten. Am Ende steht eine Punktzahl zwischen -4 und 4. Je höher die Punktzahl, umso besser (positiver) für den Aktienmarkt.

    Kommt jede einzelne Datenreihe auf -4 Punkte, ist dies eindeutig negativ für den Aktienmarkt und führt fast immer dazu, dass keine weiteren (neuen) Positionen aufgebaut werden. Ausnahme bildet die Kategorie der Countertrend Signale, die hier nicht weiter thematisiert werden.

    Schritte zur Beurteilung einzelner Datenreihen

    Für jede der vier zur Liquiditätskomponente gehörenden Datenreihen werden folgende Berechnungen durchgeführt:

    1. Berechnung des letzten 3-Monats-Hochs (3M-Hoch) und 3-Monats-Tiefs (3M-Tief) der Datenreihe:
      • Das letzte 3M-Hoch ist nicht älter, als 2 Wochen; zudem gilt: Zwischen heute und dem letzten 3M-Hoch liegt kein 3M-Tief; nur wenn beide Kriterien zutreffen: -1 Punkt.
      • Das letzte 3M-Tief ist nicht älter, als 2 Wochen; zudem gilt: Zwischen heute und dem letzten 3M-Tief liegt kein 3M-Hoch; nur wenn beide Kriterien zutreffen: +1 Punkt.
      • Andernfalls werden 0 Punkte vergeben (neutrale Bewertung).
    2. Berechnung des Gleitenden 50-Tage Durchschnitts (GD50):
      • Schlusskurs der Datenreihe liegt über ihrem GD50: -1 Punkt.
      • Schlusskurs der Datenreihe liegt unter oder ist gleich ihrem GD50: +1 Punkt.
    3. Steigender/fallender GD50:
      • Der GD50 ist grösser als am Vortag: -1 Punkt.
      • GD50 ist kleiner oder gleich dem GD50 des Vortages: +1 Punkt.
    4. Berechnung des Percent Rank (Prozent Rang) über die letzten 52 Wochen:
      • Aktueller Wert >= 80%: -1 Punkt.
      • Aktueller Wert <= 20%: +1 Punkt.
      • Andernfalls: 0 Punkte.
      • Anmerkung: Der Percent Rank gibt an, wo sich der aktuelle Schlusskurs der Datenreihe im Vergleich zu der Spanne, die sich über die letzten 52 Wochen ausgebildet hat, liegt. Das Hoch der Spanne entspricht dabei dem höchsten und das tief der Spanne dem niedrigsten Wert der letzten 52 Wochen. Beispiel: Aktuell bildet die Datenreihe ein neues 52-Wochen Tief aus. Dann hat der über die letzten 52 Wochen berechnete Percent Rank einen Wert von 0%.

    Obige Berechnungen lassen sich verhältnismässig leicht in einem Tabellenkalkulations- oder auch Chart-Programm implementieren. Im vorherigen Teil 11, wurde gezeigt, wo die benötigten Daten frei zugänglich heruntergeladen werden können (Stand: 1. Februar 2025).

    Anwendung der Berechnungen

    Obiges Regelwerk ist leichter anhand von Beispielen nachzuvollziehen. Grafiken 1 und 2 zeigen jeweils das Zinsniveau der 10-jährigen US Staatsanleihe zusammen mit dem Russell 1000 Index (obere Datenreihe).

    Die Verwendung des Russell 1000 anstelle des S&P 500 Index dient hier lediglich zur Verdeutlichung, dass anstelle des S&P 500 auch der Russell 1000 als Repräsentant des breiten Aktienmarktes verwendet werden kann.

    Im unteren Bereich der Grafiken 1 und 2 wird der Percent Rank angezeigt. Zum leichteren Verständnis, um nur einen Tages-Chart und nicht zusätzlich noch einen Wochen-Chart zeigen zu müssen, wird der Percent Rank im Tages-Chart über eine Länge von 252 Handelstagen (was in etwa 52 Wochen entspricht) berechnet.

    Normalerweise erfolgt die Berechnung des Percent Rank auf Wochenbasis (im Wochen-Chart) auch unter der Woche, also täglich, indem angenommen wird, dass der letzte aktuelle Kurs dem Wochenschlusskurs entspricht – auch wenn dem in den ersten vier Handelstagen der Woche (also Montag bis Donnerstag) nicht so ist.

    Beispiel Zeitraum September 2024 bis Januar 2025

    In obiger Grafik 1 ist zu sehen, dass seit dem 18. Dezember 2024 (markiert durch die orange vertikale Linie) das Zinsniveau der 10-jährigen US Staatsanleihe bei für den Aktienmarkt negativen -4 Punkten steht: An diesem Tag markierte das Zinsniveau ein neues 3-Monats-Hoch (höchste Hoch über die letzten 65 Handelstage, markiert mit einem roten Punkt im Kursverlauf des Zinsniveaus). Gleichzeitig lag das Zinsniveau bei steigendem GD50 über seinem GD50 und der Percent Rank bei 90,87%, also über dem 80% Level.

    Seit dem 28. Januar 2025 liegt der Punktestand bei nur noch -3 Punkten, da mit diesem Tag das letzte 3-Monats-Hoch (im Chart 65-Tage Hoch @ 4,80%, am 13. Januar 2025) mehr als zwei Wochen zurück lag.

    Der aktuelle Stand, per 31. Januar 2025, beträgt für diese Datenreihe also -3 Punkte.

    Beispiel Zeitraum April bis August 2024

    In Grafik 2 wird durch die orange vertikale Linie der 2. April 2024 markiert. An diesem Tag erreichte die 10-jährige US Staatsanleihe ein Zinsniveau, welches zu einem neuen 65-Tage Hoch (3-Monats-Hoch) führte. Zu diesem Zeitpunkt lag das Zinsniveau bereits seit geraumer Zeit über seinem GD50. Zudem stieg der GD50 bereits seit Februar an. Des weiteren lag der Percent Rank mit 80,95% über dem 80% Level. In der Summe ergaben sich so -4 Punkte allein für diese Liquiditätskomponente – ein Warnsignal von der Zinsseite für den Aktienmarkt.

    Gut in Grafik 2 zu erkennen ist auch ein weiteres typisches Phänomen: Nach einer Korrektur, wie sie im April 2024 erfolgte, kam es zu einer Fortsetzung des Bullenmarktes. Die Zinsseite brauchte deutlich länger, um die Wende zu erkennen. Sie war sozusagen „lagging“ (zeitverzögert).

    Zudem sei noch auf die im Juli 2024 erfolgte Korrektur hingewiesen. Diese vermochte zumindest die in der Grafik gezeigte Datenreihe nicht zu erkennen.

    Daher gilt: Ungeachtet von Modellen, ist stets das eigentliche Kursverhalten entscheidend!

    Hierin liegt der wesentliche Grund, warum innerhalb des Gesamtmarktmodells die Komponente „Kursverhalten Einzelaktien“ übergewichtet wird. Darauf wird im letzten Beitrag dieser Beitragsreihe nochmals eingegangen.

    Ausblick

    Im nächsten Teil wird die Betrachtung der Liquiditätskomponente abgeschlossen. Beendet wird die Beitragsreihe dann mit einer Zusammenführung aller Komponenten.